随着大交易所 FTX 暴雷，虚拟币投资者对中心化交易所信任度越来越少，几乎全民恐慌，因此 CZ 建议所有 CEX 的最佳举措是发布默克尔树储备证明，提高交易所透明度。本文将带你了解什么是储备金证明及如何查询分析加密货币交易所资产结构安全性。
一、什么是储备金证明？
储备金证明（PoR）指的是一个特定的程序，在这个程序中，托管人透明地证明链上储备金的存在，然后提供一个等价的证明（通常是在审计师的帮助下），证明未偿负债不超过这些储备金。默克尔树的作用主要就是用很小的成本就可以验证数据完整性，其原理是每一个账户是最下面的一个 Acct 节点，可以将每个账户的余额和账户名进行一次 SHA256 加密计算，然后将得到的哈希值再相邻进行一次计算，一层层往上最后得到了一个树根。如下图所示：
二、加密货币交易所的持仓数据查询工具
Nansen 是什么？
Nansen 是一个区块链数据分析平台，专注于长时间监控链上地址、智能合约变化等活动，其标记了 4600 万个以太坊钱包地址及其活动。
Nansen 主要功能
链上数据分析一直是加密货币业界不可或缺的重要工具。Nansen 的特点主要是「强大的地址标签功能」，能充分了解代币市场趋势。投资人可以透过此工具，快速了解加密货币交易所的持仓数据、ERC-20 代币行为、精英们的钱包地址活动等。
Nansen 提供的功能主要有 portfolio、Entities、smart alerts、watchlist 等。在 Nansen 的主界面上，可以查看主要公链的宏观数据、Defi 数据、稳定币数据和 NFT 市场的基本情况，包括主要 NFT 的市值、发售价、成交量、成交额和持有钱包数等。
加密货币交易所的持仓数据查询方法
接下来，我们给大家介绍使用 Nansen 查询加密货币交易所持仓数据的方法。
然后，在 Entities 中寻找要查看的交易所。目前能免费查看数据的交易所有Binance、OKX、Kuoicn、Bybit、Huobi、Bitfinex、Crypto.com 等主流交易所。
三、各大加密货币交易所资产组合分析
加密货币市场和债券、股票市场一样，如果一间投资公司所持有的资产组合中都是一些垃圾债、无人气的小股票，那肯定会被下调信用等级。
1. 加密货币资产流动性、安全系数分级
在开始分析加密货币交易所资产结构前，我们应该先了解持有加密货币会面临哪些潜在的风险，包括其流动性风险、信用风险和市场风险等。
（1）按照加密货币的安全系数分级，主要分为以下三大类：
- 第一类资产：美元稳定币（USDC、USDT、BUSD）
此类资产具有最佳流动性，价值稳定，也容易变现成法币。但需要注意以稳定币挂钩的储备资产的风险！
- 第二类资产：主流加密货币（BTC、ETH）
BTC、ETH 被主流市场的认可度较高，波动幅度也小于其他小币种，有一定的抗风险能力。
- 第三类资产：小币种（除了 BTC、ETH 和稳定币之外的各种山寨币、小币种）
此类资产受市场影响的波动性较大，流动性差，抗风险能力弱。
（2）安全评级：
一般交易所内第一类和第二类资产的比例超过 80%，会被认为是「相对安全」；
反之，第三类资产的占比超过前面一二类资产，会被认为是「风险较高」！
2. 加密货币交易所资产结构分析
1. 币安 Binance- 安全指数：⭐⭐⭐⭐⭐
Nansen 链上数据显示，币安储备资产的总价值约为 631 亿美元，从交易量体量来看，是全球巨无霸。美国的上市公司 Coinbase 市值也只有 100 多亿美元（2022.12.01 数据）。
其中，稳定币（BUSD、USDT）占比为 55.49%，第二类资产的 BTC、ETH 占比为 18.47%，一二类资产占比为 73.96%，还有 9.92% 的 BNB，这个组合应该算比较健康了。
BUSD 币由存储在联邦存款保险公司担保的美国银行中的美元百分百锚定。并由审计公司美元对 BUSD 币每月进行审计，确保其与锚定的美元保持一致。
另外，币安在 11 月 10 日公布资产证明，其持有 12 万个 BTC、190 万个 ETH、69.5 亿 USDT。说明这间交易所还是比较安全的。
2. 欧易（OKX）- 安全指数：⭐⭐⭐⭐⭐
OKX 储备资产的总价值约为 60.3 亿美元（2022.12.01 数据），从规模来看仅次于 Bitfinex，也算规模较大的交易所。
其中，稳定币（USDT、USDC、USDK）占比为 51.43%，第二类资产的 BTC、ETH 占比为 47.65%，一二类资产占比为 99.08%，只要 USDT 不出问题，这个组合是比较安全的。
Bybit 储备资产的总价值约为 19.7 亿美元（2022.12.01 数据）。其中，稳定币（USDT、USDC）占比为 57.51%，第二类资产的 BTC、ETH 占比为 29.23%，一二类资产占比为 86.74%，只要 USDT 不出问题，这个组合是比较安全的。
Crypto.com 储备资产的总价值约为 33.05 亿美元（2022.12.01 数据）。其中，稳定币（USDT、USDC）占比为 35.70%，第二类资产的 BTC、
ETH 占比为 35.81%，一二类资产占只有 71.51%，这并不是一个好兆头。
需要注意的是，Crypto.com 持有高达 15.08% 的 SHIBI，和其他小币种合计占比合计高达 28.49%，如果平台币和其他币种比例能降到 10% 以下，一二类资产占升到 80%，资产组合更健康。
Kucoin 储备资产的总价值约为 23.5 亿美元（2022.12.01 数据）。其中，稳定币（USDT、USDC）占比为 38.90%，第二类资产的 BTC、ETH 占比为 18.88%，一二类资产占比为 57.78%，自家平台币和其他山寨币占比为 42.22%。
笔者认为，这种资产组合和前面三间比较貌似要差一些，如果 Kucoin 的平台币和其他币种比例能降到 10% 以下，一二类资产占升到 80%，可能更健康！
Deribit 储备资产的总价值约为 13.4 亿美元（2022.12.01 数据）。其中，稳定币（USDT、USDC）占比为 2.72%，第二类资产的 BTC、ETH 占比为 96.84%，一二类资产占比为 99.56%，自家平台币和其他山寨币占比为 0.45%。
Bitfinex 储备资产的总价值约为 74.81 亿美元（2022.12.01 数据），链上储备总量全球第二。其中，稳定币（USDT）占比为 1.80%，第二类资产的 BTC、ETH 占比为 60.45%，一二类资产占比为 62.25%。
需要注意的是，Bitfinex 交易所平台币 LEO 占比高达 34.44%，而且主要在 Bitfinex 内流通，流通性较差，在极端行情下容易遭到挤兑！
Bitfinex 交易所的稳定币占比太低，作为 Tether（USDT）的姊妹公司，为何没持有较高比例的 USDT，这是一个巨大的疑问！
注：LEO 由 iFinex 发行，iFinex 是加密货币行业最大的公司之一，拥有两个加密货币交易所 Bitfinex，EthFinex 和 Tether（USDT）。
8. 狗头 gato.io- 安全指数：⭐⭐
狗头储备资产的总价值约为 17.04 亿美元（2022.12.01 数据）。其中，稳定币（USDT、USDC）占比为 17.51%，第二类资产的 BTC、ETH 占比为 27.53%，一二类资产占比为 45.04%，自家平台币和其他山寨币占比为 54.96%。
笔者认为，这种资产组合不太健康，一二类资产占升到 80%，可能更健康！
火必 储备资产的总价值约为 35.75 亿美元（2022.12.01 数据）。其中，稳定币（USDT）占比为 19.76%，第二类资产的 BTC、ETH 占比为 17.59%，一二类资产占只有 37.35%，这并不是一个好现象。
需要注意的是，火必的平台币 HT、波场 TRX 和其他小币种高达 62.65%，这是一个危险的信号！一旦 HT 和 TRX 暴跌，火必的资产价值将大幅缩水！
快速总结：
我们可以透过链上数据分析工具 Nansen，随时查询虚拟货币交易所的持仓资产组合。这样可以避开一些资产配置不合理，容易遭到挤兑的平台。
仅从交易所储备资产组合分析来看，推荐交易所的顺序是币安（Binance) > 欧易（OKX) > Bybit > Crypto.com> 库币（KuCoin)，当地持牌交易所除外，比如 coinbase。当然，没有公布默克尔树储备证明的交易所并不代表就一定不安全，选择交易所需要综合考虑自己的需求耐心去选择！
当然，目前默克尔树储备证明并不是一个完美的方案，但随着区块链技术的发展和监管要求的呼吁，相信中心化交易所的运营将会越来越透明！
