『FIRE财务自由』投资理财概念丨4%法则、收息、储蓄

不想天天为钱工作？一起认识 FIRE，学会理财，达到财务自由后，我们便可以摆脱为钱工作！从此叫醒你的不再是闹钟，而是梦想和自由。

FIRE 是什么？

FIRE 最早出自美国的一本书《跟钱好好相处》，作者在 1992 年提出的 FIRE，是指 Financial Independence Retire Early，即「财务自由、提早退休」。

从 2010 年开始，这种以财务自由和提前退休为目标的 FIRE 运动逐渐流行，通过各种网络平台，包括 Facebook、Instalgram、微博、论坛等，获得各界的关注。FIRE 吸引人的地方是，提早退休并不是有钱人的专属，普通打工仔也可以通过 FIRE 的过程，达到财务自由、提早退休。

如何成为 FIRE 族？

成功达到 FIRE 的人群就是 FIRE 族。

FIRE 族来自各行各业，他们的收入未必很高，有些甚至是收入较低的底层民众。然而，他们知道一个适合自己的投资组合，从而达到财务上的自由，停止继续做「钱的奴隶」。

那么如何达到 FIRE 呢？

简单来说，FIRE 是指通过有规划的储蓄和长期投资，来累积财富，当财富达到一定金额时，就可以提早退休。具体地说，达到 FIRE 有三个重要步骤：

第一：知道自己的年支出是多少

我们通过记帐等方法，知道自己或家庭的日常开支，包括消费的总额，和每个项目的支出。项目可以分成几个主要的类别，例如房租 / 房贷、家用、日常饮食、交通、娱乐、社交等等。通过分类，我们知道自己或家庭每年的必要开支是多少，这个数目决定了我们达到财务自由需要的金钱。

第二：提高储蓄率

通过记帐等方式，我们知道了必要支出和非必要支出。必要支出是指日常必须的、不可以减少的支出；非必要支出是指不影响日常运作的、可以减少的支出。提高储蓄率主要有两个方法，第一，适当地、逐渐地减少一些不必要的支出；第二，很多人在收到工资后，会先慢慢地花出去，到了月底剩下的钱才存到储蓄户口中，这种「先消费后储蓄」的方法会让你不知不觉地增加了开支，最终可能成为「月光族」。我们要知道正确的储蓄方法是「先储蓄后消费」，收到工资后，我们应该先把储蓄额存放在储蓄户口中，剩下的便是这个月的开支最大数目。这样，我们每个月的储蓄计划实现的可能性更大。

第三：进行稳定的长期投资

现代社会，政府为了促进经济或舒缓金融危机带来的经济损害，可能会考虑「印钱」。印钱简单来说就是增加市场流通的货币量，通过提高货币量让消费增加，最终推动经济继续向前发展。但是，大量印钱却必然引发货币贬值，也会导致通货膨胀。通货膨胀就是钱变得不值钱。所以，FIRE 族要考虑的重要环节就是长期投资，通过适当的投资，让手上的钱能够增加，最低的目标就是抵抗通货膨胀。例如，假设每年的通胀率是 3%，那么，长期投资的平均年回报率最少也应该等于 3%，否则，FIRE 族的财富就会渐渐减少，最终无法支撑日益增加的物价和生活支出，FIRE 计划也会因此而失败。所以，长期投资的最低目标就是要抵抗通货膨胀，以维持现有的 FIRE 状态。

那么，FIRE 族会如何进行投资呢？他们的投资策略是什么呢？

FIRE 族的两大主流投资策略

假设一个目前年支出为 30 万元的家庭 A，他们想要现在可以财务自由，究竟需要多少钱？

答：不同的投资策略所需要的金额是不同的，并且会有不同的优缺点。总的来说，FIRE 族主要有两大类投资策略：「4% 法则」及「收息」

第一个主流投资策略：4% 法则

FIRE 族的第一个主流投资策略是「4% 法则」(Four Percent Rule)。

4% 法则是指每年从退休投资帐户中领出 4% 作为生活费，这 4% 的钱需要足够应付一整年的开支。

假设家庭 A 希望现在就退休，需要的退休本金是 30 / 4% = 750 万元，这个数字会等于他们 25 年的年支出总额，即 30 x 25 = 750 万元。

那么，为了让这 750 万可以令家庭 A 从此退休，并且可以一直维持目前的生活质素，我们需要把退休本金放入每年可以产生不少于 4% 回报率的投资产品中。这个产品通常是追踪整个股市的指数型 ETF*，这是一种追踪大市的基金，长期持有可以获得接近大市的不错回报。

* 指数型 ETF（Exchange Traded Fund）即「交易所买卖基金」，或称为「上市基金」，目的是追踪或模拟某指数，属于被动投资产品。例如盈富基金（2800)，追踪指数是恒生指数（HSI)。「恒生指数」就是香港市值较大的 50 间公司股票，依照市值加权平均（Weighted Average) 计算的，是香港股市价格的重要指标。成分股包括新鸿基地产、AIA、领展、腾讯等等。如果恒生指数升 10%，盈富基金的上涨幅度也会接近 10%，相反，恒指跌 10%，盈富基金会跌接近 10%。

具体来说，买入的投资产品，平均年回报率最好不少于 8%，当中的回报可以是资产增值，也可以是股息 / 利息。而通常情况下，8% 是指产品价格上涨的幅度，不包括派息。不少于 8% 的原因是，我们必须把每年的通货膨胀计算在内，才能在退休后，每年的生活品质依然可以得到保障（发达地区的通胀率通常在 2% 至 3% 之间）。

例如，很多 FIRE 族会买入美国的一些稳定的指数型 ETF，即一种复制股市整体回报的被动型基金，其中，追踪美国标普 500 指数 (S&P500)* 的「Vanguard 标普 500 指数 ETF」(股票代码 VOO) 是热门选择之一。VOO 从 2010 到 2020 年这 10 年内，价格的平均年复合上涨超过 11%，额外还有接近 2% 的派息率。

* 美国标普 500 指数：追踪美国 500 家大型企业，用来反映股市的整体状态。成分股包括苹果、微软、Facebook、特斯拉等等。

因为投资年均回报率不少于 8%，家庭 A 在花完「4% 的钱」后，原始资金不减反增，而且增加的数额比通胀率还多一些。所以，家庭 A 便可以在不降低生活质素的情况下，一直财务自由下去。

第二个主流投资策略：收息

FIRE 族的第二个主流投资策略是「收息」。

他们通过买入有稳定派息的金融产品，每年从这些金融产品中领取股息或利息，作为日常开支的金钱来源。例如，买入一些稳定的房地产信托基金。

为了保证每年领取到的股息可以跟着通胀而增加，寻找这类投资产品必须符合以下任意一个条件：

• 条件一：假设产品的派息率大致维持不变，价格每年的升幅需不少于每年的通胀率；或者

• 条件二：假设产品的价格大致维持不变，派息率需远大于每年的通胀率。

如果符合条件一，因为产品价格的升幅不少于通胀率，所以，每年收到的股息 / 利息就可以全部作为日常支出。

假设家庭 A 希望现在就退休，退休本金是 750 万元，现在的年开支是 30 万元。

30 万 / 750 万 x 100% = 4%

所以，家庭 A 现在需要寻找每年派息率不少于 4% 的投资产品，例如领展房地产信托基金（股票代码 0823) (2020 年的派息率约 4%)。另外，从历史数据上看，其价格每年上涨速度不低于通胀率，所以，每年约 4% 的派息便可以满足家庭 A 的日常开支。

如果符合条件二，因为产品价格可能不会跟随通胀率增加，所以，每年收到的股息 / 利息必须在扣掉通胀后（通胀率 2 -3%，下面以 3% 来计算），才能作为日常支出。

假设家庭 A 希望现在就退休，退休本金是 750 万元，现在的年开支是 30 万元。

30 万 / 750 万 x 100% + 3% = 7%

所以，家庭 A 现在需要寻找每年派息率接近 7% 的投资产品，例如置富房地产信托基金（股票代码 0778) (2020 年的派息率约 7%)。另外，从历史数据上看，其价格基本上维持稳定或轻微上涨，所以，每年约 7% 的派息在扣掉 3% 的通胀率后，剩下的 4% 股息便可以用来满足家庭 A 的日常开支。

也就是说，家庭 A 每年领到的 7% 股息后，可以把 4% 存进日常开支帐户中，而剩下的 3% 则需要重新买入上述的投资产品，从而保证下年的股息总额可以随着通胀而增加。这样，家庭 A 便可以在不降低生活质素的情况下，一直财务自由下去。

最后，因为 FIRE 族希望通过财务自由来获得时间的掌控权，所以，经常需要分析和监管的投资产品并不适合他们。他们需要的是长期持有一些回报率较为稳定的投资产品，并从中获取一定的回报，从而支持日常生活的开销。这样，FIRE 族才可以把时间花在和赚钱不相关的、自己爱的事物和人上面，达到真正意义上的财务自由。

总结如下：

以上两种策略都说明，只要被动收入大于或等于生活支出时，你就可以成为 FIRE 族，做到财务自由、提早退休。在退休后，你仍然可以一直维持原有的生活品质。由于「4% 法则」的优点明显、考虑的因素也没有「收息」策略那么多，所以绝大部分 FIRE 族都选用这个投资策略。他们具体买入的投资产品就是当地或其他稳定发展地区的指数型 ETF，例如美国的 VOO。

750 万看起来很多，但实际上并没有那么难。只要大家坚持自己的储蓄规划、尽早投资，投资带来的复利效果就会非常明显，继而大大缩短财务自由的时间。

那么，在实际操作时，「4% 法则」有什么需要注意的地方吗？

实际运用「4% 法则」时需要注意的地方

相信大家都知道投资有风险，即使指数型 ETF 的长期回报率很不错且稳定，但也避免不了一些经济衰退期（Recession)。这就是我们在实际投资时需要注意的地方。

经济衰退期

通常而言，现代社会的经济主要以四个发展阶段为一个周期，分别是繁荣、衰退、萧条、复苏。资本主义市场的发展就是由一个个周期循环而成。1862 年，法国经济学家朱格拉（C Juglar) 在《法国、英国及美国的商业危机及其周期》一书中，提出「朱格拉周期」，周期长度大约是 10 年。

FIRE 族的退休生活长达 30 年，甚至 60 年，以 10 年为一个经济周期来计算，他们可能会遇到 3 - 6 次经济衰退期。

遇到经济衰退期时，各种金融产品的价格都可能出现大幅下跌。如果，我们在价格下跌时被迫卖出，以获得新一年的生活费用，那么，我们的资产便会大幅缩水。最终很有可能失去财务自由的生活。所以，为了解决这个问题，我们必须等经济发展回到复苏期，才卖出 4% 的资产。那么，我们便需要知道从衰退到复苏之间的时间是多久，并随时预备这个时间段的生活费用，避免低价卖出投资产品，而待价格回升后才卖出。

美国股市有超过 200 年的历史，但有纪录的只有一百余年。美国在过去一百年的经济衰退期中，大部份股灾持续时间不超过 1 年，且每次股灾后都有一次或远或近的牛市行情。也就是说，绝大多数情况下，我们只要保持 1 年不卖出追踪整个股市的指数型 ETF，就可以避免在低价便宜卖出手上的资产了。

随时持有不少于 1 年年支出的备用金

为了避免在低位卖出基金，我们应该随时持有不少于 1 年年支出的备用金，并且尽量等股市重新上涨才继续「4% 法则」的财务自由计画。为此，笔者建议两种做法（二选一） 和旅居对策，同时可以参考两种对冲策略：

做法 1：累积足够 27 年年支出的金额，才正式退休

这时候，我们可以把其中 25 年的年支出买入指数型 ETF 中，剩下的 2 年年支出金额则放在随时可以提取的储蓄户口。过了不多于 1 年之后，便可以开始「4% 法则」的财务自由计画。这样，便可以保证储蓄户口永远有 1 年年支出的金额。

做法 2：累积足够 25 年年支出的金额后，再继续工作 2 年才正式退休

储蓄足够 25 年年支出后，把这笔买入指数型 ETF 中。继续工作 1 年后，领取退休帐户中的 4%，并存放在随时可以提取的储蓄户口。然后继续工作 1 年，便可以正式开始「4% 法则」的财务自由计画。这样，便可以保证储蓄户口永远有 1 年年支出的金额。

旅居对策

财务自由的人并不会限制在某个地区生活，他们可以自由地选择到某个地区生活数个月，即旅居（Sojourn)。以香港特区护照为例，持证人可以免签证或落地签证，去多个地区居住数个月。假设遇上股市大崩盘，我们只剩下 1 年的年支出金额，那么，可以选择去消费水平较低的地区生活一段时间，把日常开支降低。生活水平远比香港低的地区比比皆是，例如东南亚地区、台湾、内地、甚至日本某些偏远地区等等。这样，原本只能满足 1 年的金钱很有机会可以增加到 2 年或以上。

对冲

对冲（Hedge) 是指为了降低投资风险的过程。很多大型对冲基金，例如桥水基金（Bridgewater Associates)，会使用多种对冲策略。

对冲策略 1：反方向发展的投资产品

分配部分资金买入一个和股市反方向发展的投资产品，例如做空股市的 ETF。这样，在跌市时，这部分资产也能逆市增值，而且方法较为简单直接。

假设买入的产品是指数型 ETF VOO，因为 VOO 追踪的指数是美国标普 500 指数，所以，你可以在跌市时，买入标普 500 指数的反向 ETF。通常而言，反向 ETF 主要分无杠杆、2 倍杠杆和 3 倍杠杆这三种。在进行对冲时，最基本的原则是以小搏大，即用最少的钱获得最大的逆市回报。所以，笔者建议买入 3 倍杠杆的反向 ETF，即「ProShares 三倍做空标普 500 指数 ETF」(股票代码 SPXU)。

以 2020 年 2 月到 3 月这 1 个月的疫情大跌市为例，标普 500 指数跌 32%，VOO 也下跌 32%，SPXU 则上涨了 1.2 倍 *。根据过往 10 年的数据，反向 ETF 从低点升到高点的时间大约是 1 - 3 个月。假设遇上股市大崩盘，我们只剩下 1 年的年支出金额，那么，我们可以把其中 3 个月的支出金额（可根据自身风险承受能力去调整），买入 SPXU 这样的 3 倍杠杆反向 ETF，持有 1 - 3 个月，在短期内获取不错的回报。

买入反向 ETF 有四个重点：

1. 用较少的现金，在短期内做到对冲，获取不错的现金回报；
2. 即使股市重新向上增长，我们这 3 个月的支出金额会有损失，但是一直持有的指数型 ETF 也会有可观的回涨，做到以小搏大、进攻兼具；
3. 手续费比普通 ETF 高，但事实上不算很高，SPXU 每年综合费用大约是 0.9%；
4. 价格计算方式是累计式 *，所以只适合在股市连续下跌时买入、短期持有，大约 1 - 3 个月就应该卖出。

* 反向 ETF 的回报是一种累计回报。即指数连续几天下跌，反向 ETF 的上涨幅度会远大于指数下跌的幅度；相反，指数连升，反向 ETF 的下跌幅度会远大于指数上升的幅度；如果指数先跌后升或先升后跌，反向 ETF 都很有可能会下跌。

对冲策略 2：买入追踪市场恐慌指数的 ETF

股灾的时候通常也伴随着市场的波动性增加，表现这种波动性的指数就是 VIX 指数（Volatility Index)，也称为「恐慌指数」。所以，你也可以考虑第二种对冲策略：买入追踪市场恐慌指数的 ETF。追踪 S &P500 恐慌指数的 ETF 就是「iPath B 系列标普 500 波动率指数短期期货 ETN」(股票代码 VXX)。

以 2020 年 2 月到 3 月这 1 个月的疫情大跌市为例，标普 500 指数跌 32%，VOO 也下跌 32%，VIX 和 VXX 则上涨了 3 倍多。根据过往的数据，VXX 从低点升到高点的时间大约是 1 - 3 个月。假设遇上股市大崩盘，我们只剩下 1 年的年支出金额，那么，我们可以把其中 3 个月的支出金额（可根据自身风险承受能力去调整），买入 VXX 这种追踪恐慌指数的 ETF，持有 1 - 3 个月，在短期内获取不错的回报。

买入追踪恐慌指数的 ETF 也有四个重点：

1. 用较少的现金，在短期内做到对冲，获取不错的现金回报（回报率通常比反向 ETF 高）；
2. 即使股市重新稳定发展，恐慌指数下降，我们这 3 个月的支出金额会有损失，但是一直持有的指数型 ETF 也可能会有可观的回涨，做到以小搏大、进攻兼具；
3. 手续费比普通 ETF 高，但事实上不算很高，VXX 每年综合费用大约是 0.9%；
4. 适合在股市不断震动时买入、短期持有，大约 1 - 3 个月就应该卖出。

当然，有人可能会建议你买入黄金或债券来对冲股市的下跌，对此笔者并不认同。主要原因是，近年来，他们和股市没有稳定的对冲关系，例如，2008 年黄金价格和全球大多数股市一起下跌，2020 年的股灾也告诉我们，债券也是会和股市一起大跌的。另外，近 10 年，黄金和债券都在一个大区间内波动，价格并没有上涨多少，反观股市则无论遇到多大的股灾，也可以在后来得到修复。彼得·林区在《战胜华尔街》一书中，提到的第 2 条林区投资法则是「那些偏爱债券的投资人啊，你们可知道不投资股票错过的财富有多大。」。

总之，笔者认为在进行资产增值或保值时都应该首选股市，进行避险也只能是现金（最好随时持有不少于 1 年年支出的现金储蓄）、以及与股市直接相关的对冲工具（包括恐慌指数 ETF 和反向 ETF)。

FIRE 的目的

通过上述的内容，我们可以知道，FIRE 族对财务自由的追求并不是为了赚大钱，也不是因为想要做社会的懒人，更不是毫无目的。总的来说，他们追求财务自由只是为了买回人生最珍贵的东西，即「时间」。

通过财务自由达到时间自由，FIRE 族可以掌控自己每一天的时间，做自己想做的事、陪伴自己爱的人，令自己彻底摆脱钱的桎梏。这种追求时间自由才是 FIRE 的初衷，而并非为了偷懒。

达到财务自由后，我们便可以摆脱为钱工作！从此叫醒你的不再是闹钟，而是梦想和自由。